A、倫敦金屬交易所簡介

倫敦金屬交易所（以下簡稱：LME）是世界首要的有色金屬交易市場，成立于1877年。采用國際會員資格制，其中多于95%的交易來自海外市場。

主要交易品種：銅、鋁、鉛、鋅、鎳和鋁合金。倫敦金屬交易所的會員由7種會員構成，包括圈內會員，準經紀清算會員，準交易清算會員，準經紀會員，準交易會員，個人會員，榮譽會員。

LME有三種基本交易方式

1、公開叫價交易,只有圈內會員可以進行公開叫價交易。

2、電子交易。

3、辦公室間交易，是LME真正意義上的場外交易，他是經紀公司之間的交易。

B、升貼水，調期：

升水：遠期價格高于近期價格（即國內所說的正向市場），或更直觀地理解為期貨價格高于現貨價格?？梢院唽憺?/span>“c”。 貼水：遠期價格低于近期價格（即國內所說的反向市場）， 或更直觀地理解為期貨價格低于現貨價格?？梢院唽憺?/span>“b”。

LME交易中，最特別之處在于其交易是滾動交割的。因此，每天買賣的合約都不是同一張合約。例如您在8月20日以6030美元/噸開倉買入一手CU，并于8月21日以6300美元/噸賣出一手CU平倉。在一般的期貨市場中，一買一賣可以實現平倉。但在LME交易中，由于買賣的兩張合約交易日期不同，因此到期日也不同，您實質上是對兩張不同的合約進行交易，并沒有實現平倉。因此在結算單的 “未平倉合約”一欄中仍然會顯示CU的持倉，多空各一手。您如果需要交易最終平倉了結，便需要進行調期。調期有兩種形式：Borrowing（借入），Lending（借出） 借入是指買入近期交割的期貨，賣出遠期交割的期貨。 借出是指賣出近期交割的期貨，買入遠期交割的期貨。 升貼水生成：在收市以后，LME會根據當天的交易價格發布基準價格，這個價格成為第二天調期的基準價格（Valuation），所有broker都會以這個基準價格作為參考。但Broker會根據市場當天市場的交易情況、其自身持倉以及各個月份之間的價差變化綜合考慮，對該基準數值進行相應的加減，最終得出一個值（這個值并不是每家Broker相同），然后回報客戶。

C、影響升貼水的因素

1、升貼水沒有固定規律，完全取決于市場。

2、升貼水大小取決于市場多空持倉集中程度、交貨或提貨情況、調期交易的分布情況等。

3、除去市場因素外，理論上，升貼水反應的是資金利息和倉儲成本。

您可以通過前一日的基準價格，用不同日期的價格相減，從而得出前一交易日的升貼水。這個升貼水雖然不能代表目前交易日的基準，但是具備一定的參考意義。假如市場并沒有發生重大的波動，就可以將它作為參考，以衡量Broker回報的升貼水是否合理。 在頭寸到期時，若您不選擇進行實物交割，應進行相應的調期，方法有兩種：一是在結算中找尋日期不同，方向相反的頭寸進行調期；二若結算中沒有日期不同，方向相反的頭寸可進行調期，可直接將頭寸后延。

D、LME調期須知

1、LME合約不能直接平倉是因為它是三個月遠期期貨，每個合約到期日不同， 所以買及賣都是開倉，買入不同到期日合約欲平掉空頭或沽出不同到期日合約欲平掉多頭，也只能說是“對沖”合約，而不能正式“平倉”。買的合約日期是三個月后，賣的合約也是三個月后，因此要反倉針對開倉日期去移倉(調期)。

2、調期指將兩個持有不同到期日的合約調成一致的日期。

3、到期移倉：客戶的合約可延遲到期日， 即所謂移倉。

4、升貼水指在不同合約到期日在調期時所產生的差價。沒有固定規律，完全取決于市場。

5、客戶可于網上自行買賣交易，當合約需要“調期”或需延期，必須通過本公司前臺交易員負責查詢調期價或移倉價，如客戶對價格合適，即可由交易員進行調期或移倉。

6、“調期”或延期產生的變動資金，需要等合約在三個月到期后，才能支取。